以色列伊朗開戰！會引爆第四次石油危機嗎？關鍵在荷姆茲海峽
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第一，以色列與伊朗長達十年的「影子戰爭」形同終結，戰爭檯面化，美、中、歐、中東國家的態度是關鍵；
第二，全球石油運輸咽喉的荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）是否被伊朗封鎖，導致油價飆漲。

6月13日凌晨，以色列發動一場代號「崛起之獅」（Rising Lion）的大規模空襲，震撼金融市場與地緣秩序。以色列突襲伊朗的核武設施、導彈基地與指揮中心，24小時內摧毀多個關鍵設施，導致伊朗高層傷亡慘重。伊朗隨即回擊，地區局勢急遽升溫。

其實，以色列與伊朗開戰並非黑天鵝事件。長期以來，伊朗在中東發展出一套代理人網絡，包括葉門胡賽組織、黎巴嫩真主黨、巴勒斯坦的哈瑪斯，對以色列產生巨大威脅；另方面，以色列毫不留情地先發制人，透過暗殺、秘密攻擊、武力擴張等手段，也讓中東陷入緊張。

1980至2023年間，雙方衝突被稱為「影子戰爭」，意即透過代理人與秘密行動彼此攻擊，但並非公開宣戰。直到2023年10月哈瑪斯襲擊以色列後，以色列宣布進入戰爭狀態，誓言「將加薩變成一座荒島」，其後空襲伊朗駐大馬士革領事館，刺殺哈瑪斯與真主黨領導人，空襲伊朗核設施，殺死指揮體系，讓影子戰爭變成公開宣戰。

當影子變成光天化日，各國也被迫表態，市場屏息以待。建議讀者留意以下關鍵點：

會演變成第四次石油危機嗎？

回顧歷史三次重大石油危機，可看出中東戰爭對油價的衝擊。1973年第一次石油危機在贖罪日戰爭後，阿拉伯石油輸出國組織(OPEC)為報復西方支持以色列，對美國實施石油禁運，油價從每桶3美元飆升至12美元飆漲400%，美股熊市持續到1974年，從高點下跌約40%。

1979年第二次石油危機，當時兩伊戰爭爆發，原油從1979年的每桶15美元最高漲到39美元，引起西方工業國1980年代初期的經濟衰退，美國GDP大約下降3%，陷入停滯性通膨。

1990年伊拉克入侵科威特，油價從17美元上升至36美元，S&P 500短期下跌15%，是第三次石油危機。與之前不同，這次美軍快速出兵平息，美股快速反彈，對世界經濟影響也比前兩次小得多。

倘若這次戰爭擴大，對川普關稅戰下的通膨陰影，是雪上加霜。但從事件發生後一日內，美中迅速表態、各國呼籲自制，演變成第四次石油危機的機率不高。

關鍵二：全球能源的咽喉–荷姆茲海峽

荷姆茲海峽是連接波斯灣與阿曼灣的唯一航道，全球海運石油貿易量的33%由此經過， 它是OPEC原油、卡達天然氣出口的主要通道。卡達是全球最大的液化天然氣出口國。

伊朗就在荷姆茲海峽旁，它的軍事實力，絕對有能力封鎖該海峽，但若這麼做，等於對自身與中東夥伴的經濟，造成毀滅性打擊；若伊朗打算玉石俱焚，勢必危及美國與中國的利益，必遭強力介入，甚至把全球都捲進去。

較可能的版本是，伊朗在該海峽進行局部騷擾、扣押、或軍事演習來報復。如此油價將控制在85美元以內(6月14日是73-75美元)，市場尚能消化。但若不幸演變成海峽全面封鎖，摩根大通估計，油價則可能飆升至130美元，引爆全球經濟連鎖反應。

關鍵三：戰爭時間與規模決定股市走勢

從歷史經驗來看，若中東衝突在1至2個月內結束，市場通常能迅速修復；但若延續超過90天，供應鏈混亂與消費信心下滑，將損害實質經濟，股市走入熊市。

更需關注的是戰爭規模。若美軍介入，中國、俄羅斯支持伊朗，情勢將升高為全球地緣政治對抗，關鍵在於伊朗採取有限報復，或轉向極端報復路線。

關鍵四：為何這次美債失去避險功能？

過去，每當戰爭爆發，美國國債總被視為最安全的避風港。但此次不同。6月13日，美國10年期公債殖利率不跌反升，達到4.488%，顯示避險邏輯發生根本性轉變。

美債失寵的原因包括美國政府債務佔GDP比重達130%，通膨預期升溫使得實質報酬轉負，以及避險資金轉向實體資產如黃金與大宗商品。目前黃金價格突破每盎司3420美元，成為避險首選，甚至有人喊出上看4000美元。

★看完以上分享，邀請讀者延伸思考:

一，地緣政治複雜化。美國釋出訊息矛盾，川普一方面譴責戰爭擴大，一方面又稱讚以色列「表現出色」。中國措詞強硬表達譴責，「明確反對以色列違反國際法、以武力襲擊伊朗」。歐盟呼籲克制，擔憂核設施破壞導致輻射洩漏。沙烏地與阿聯雖口頭譴責以色列，但可能樂見伊朗受創。這讓多極世界的戰略博弈更加複雜，無論企業布局或個人投資，宜謹慎因應。

二，油價與Fed利率政策。若荷姆茲海峽遭封鎖，將立即導致油價暴衝，引發新一輪輸入型通膨，且國際航運、保費飆升，將重創全球供應鏈，連帶影響企業獲利與消費物價。

此外，一旦油價突破每桶100美元心理關卡，聯準會降息可能延後，利率維持高檔時間更長，對成長型產業如科技股與消費股，構成重大估值壓力，全球市場將進入新一輪風險重估階段。

三，留意受惠與受害產業。倘若戰事擴大，包括軍工、無人機、防衛科技等產業將受益，再生能源與儲能產業也因油價走高，而有想像空間。

但航運、航空、運輸、石化、紡織等能源密集型產業，則因成本上升而受害，內需消費類股面臨通威脅也有壓力。

就在作者撰寫本文時，以色列與伊拉克的炮火，正互相攻擊對方，死傷者持續增加。再多的歷史仇恨都難以合理當前的無情與殘酷，強人博弈，庶民何辜，但願戰事早日結束。

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